专题：特朗普当选开云体育，奈何影响本钱商场？

　　开端：民生证券

　　一段扑朔迷离、放诞变调的剧情，最终的结局却是中道而止。这可能是本年好意思国大选演绎的最大特色。本以为会是一场险恶额外、致使可能延续到来岁1月的纠结竞选，却在今天中午就基本失去了悬念。和总统大选一皆落定的还有国会商酌院，果如其言共和党成功拿下。

　　虽然“追完剧“之后，更值得宽恕的如故选举后有哪些问题”未完待续“：首当其冲的是国会另一半、众议院的包摄，这将平直影响好意思国再通胀的进程、以及来岁中国靠近的外部环境。另一个则是特朗普着实的计谋诉求，咱们依旧认为新任期内特朗普的计谋布局和竞选本领的言论会有进出，收拢选举后总统演斗殴东说念主事提名的时分窗口去捕捉陈迹。

　　特朗普在扭捏州简直“大获全胜”。罢休11月6日下昼3点40分，7大扭捏州中，特朗普还是赢得佐治亚、北卡和宾州，其他4个扭捏州也昭彰占优，这基本能确保他赢得入主白宫的270张选举“门票”。一方面，这体现了刻下繁多选举民调存在结构性偏差；另一方面也如实反应弘大中西部地区底层宇宙对于经济近况的发火，经济（处事和通胀）和外侨是绕不外去的话题。

　　国会的悬念，计谋的空间。

　　商酌院领先出效率，由共和党拿下卓越半数席位，合适预期。

　　众议院悬而未决，罢休北京时分11月6日16：40，435个席位确刻下选情为：民主党175席+共和党194席+未公布效率66席。Polymarket网站线路共和党赢得众议院的概率达到90%。

　　众议院的包摄，对好意思国2025年的财政远景有决定性作用。

　　1、宽恕债务上限问题。2023年6月国会批准将联邦政府的法定债务上限暂停至2025年1月1日，这亦然本年联邦债务连续增长、好意思国财政能保管力度托举经济的迫切原因之一。

　　2025年1月2日债务上限暂停到期，财政部将开动“尽头瓜代”，国会两院开启新一轮谈判，谈判本领，财政无法延迟。如若国会挽救，谈判程度或更成功、可能上半年就能看到新的债务上限法案落地。但如若国会永别，那么债务上限的谈判经由展望将更陡立，可能导致好意思国来岁财政昭彰退坡。

　　2、减税法案的延续。特朗普《2017减税与处事法案》（TCJA）对企业和个东说念主所得税进行大幅减免，该税收法案中的许多条件将于2025年到期。国会包摄决定了这些减税计谋能否延续、进而影响住户可诈欺收入和企业盈利水平。

　　此外，众议院的包摄或将影响异日4年新任政府的计谋握行规矩。“共和党横扫”的情况下，白宫的使命重点或先放在好意思国内务上。

　　后续宽恕什么？对于特朗普的计谋，咱们遵守两个念念路：大选后说的话比大选前迫切；作念比说迫切。

　　一是，宽恕新任总统的胜选演斗殴施政宣言，可能给2025年的计谋规矩提供陈迹，对于外侨等方面的行政令可能优先落地。

　　二是，宽恕新任政府的东说念主事安排。特朗普过火过渡团队可能在11~12月不绝公布新一届内阁候选东说念主，经由商酌院批准后，来岁2~3月不绝宣誓赴任。重点宽恕财政部长、生意代表等要职。（参考论述《特朗普组阁：2.0不雅察指南》）

　　三是，宽恕好意思联储计谋远景。特朗普第一任期时代，不时对好意思联储进行理论烦躁，2018-2019年曾喊话好意思联储，一样的理论烦躁来岁可能重演。此外，特朗普可能通过“影子好意思联储”的神色进行烦躁，举例，在鲍威尔2026年5月主席任期到期之前，特朗普即提名继任主席的东说念主选，令商场对鲍威尔的宽恕度着落。

　　对于商场而言，短期的特朗普冲击之后，特朗普交往复要从长意见。10月以来许多钞票价钱的走势都神似2016Q4，今天特朗普归来之后，商场确切还会重蹈后续的覆辙吗？咱们以为可能随机，一方面是前期商场的预期和订价很足，另一方面刻下好意思债和商品都可能存在预期偏离践诺的场所。咱们展望本周好意思联储会议之后，商场可能会从头选拔标的，而具体的特朗普交往并非千人一面，要皆集商场和经济的具体环境，这个不错参考咱们之前的论述《“特朗普交往”：分析框架指南》：来岁的特朗普交往不仅取决于好意思国，也取决于中国的刺激计谋能有多牛逼。

　　风险辅导：好意思国大选的进程超预期、地缘身分超预期。

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背负剪辑：何俊熹 开云体育